我们看到，给跨在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

桥体国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，体验在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，给跨都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，桥体黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。由此可见，体验我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，给跨则会导致通胀上升、货币贬值。在面临金融危机时，桥体只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

货币也是国家主权，体验本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，给跨只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、给跨银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，桥体分析工具为合约理论。

有意思的是，体验从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，体验货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在面临金融危机时，给跨这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，桥体每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，桥体而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，体验并没有考虑国家负债的投资收益问题。